No universo dos investimentos, a escolha entre gestão ativa e passiva é uma questão que gera debates acalorados. Dois investidores decidem abandonar a gestão ativa e direcionar todo o seu capital para ETFs (fundos de índice) passivos. Com o passar dos anos, um deles acumula ganhos expressivos, enquanto o outro enfrenta perdas consideráveis. Como isso é possível, se ambos optaram por investir de forma passiva?
A resposta está nas decisões que cada um tomou ao longo do caminho. A escolha dos índices, a definição de quanto investir em cada mercado, fator ou setor, e a decisão sobre quando alterar a carteira podem ser tão cruciais quanto a própria escolha entre fundos ativos e passivos.
Conforme relatórios da S&P Dow Jones Indices, a maioria dos fundos de ações de gestão ativa não consegue superar seus índices de referência em diversos mercados e períodos. Os ETFs surgem como uma alternativa viável para acompanhar esses índices, geralmente com custos mais baixos, sem depender da escolha de ações individuais.
A lógica é simples: em vez de tentar escolher as melhores empresas ou gestores, o investidor pode optar por fundos que replicam índices de mercado. Esses ETFs costumam ter taxas menores e seguir regras bem definidas, mas acompanhar um índice não garante a melhor rentabilidade, nem uma carteira que atenda aos objetivos do investidor.
A primeira decisão ativa ocorre antes mesmo da compra: qual índice escolher? Um ETF que acompanha o Ibovespa, outro que replica o S&P 500 ou um terceiro focado em empresas de tecnologia podem apresentar resultados bastante distintos. Se a escolha for por um índice internacional, ainda resta a dúvida: é melhor um ETF com exposição ao câmbio ou sem? Todos seguem índices, mas oferecem exposições diferentes a países, setores, moedas e riscos.
Os próprios índices são construídos com critérios específicos. Por exemplo, o Ibovespa utiliza critérios de negociabilidade, enquanto o S&P 500 combina requisitos objetivos com decisões de um comitê. Mesmo índices que incluem centenas de ações podem ter uma alta concentração em poucas empresas ou setores. Portanto, seguir um índice não significa necessariamente representar todo o mercado ou eliminar concentrações de risco significativas.
Outra decisão crucial é quanto investir em cada índice. Imagine dois investidores que utilizam exclusivamente ETFs. O primeiro aloca 80% de sua carteira de ações ao mercado americano e 20% ao brasileiro. O segundo faz o oposto. Ambos investem passivamente dentro de cada mercado, mas seus resultados podem ser completamente diferentes.
Quem está tomando decisões ativas? Ambos. Mesmo utilizando apenas ETFs passivos, cada investidor precisou escolher os índices, definir suas proporções e estabelecer como manter ou alterar essa alocação. A gestão é passiva dentro de cada ETF, mas a carteira pode seguir uma estratégia ativa quando o investidor altera suas exposições para tentar prever quais mercados terão melhor desempenho.
Além disso, um comportamento que pode comprometer os benefícios da estratégia passiva é a tentação de escolher ETFs baseando-se nos mercados que mais subiram recentemente. Quando as ações americanas se destacam, muitos investidores aumentam sua exposição aos Estados Unidos. Da mesma forma, quando a Bolsa brasileira apresenta um desempenho superior, transferem recursos para o Brasil. Essa troca frequente pode prejudicar o retorno a longo prazo, uma vez que a estratégia passiva busca estabilidade e consistência.
