A ata do Comitê de Política Monetária (Copom), divulgada nesta terça-feira (10), revela que a economia brasileira apresenta sinais claros de desaceleração, enquanto a inflação continua a pressionar. Nesse contexto, o Banco Central reforçou que a taxa Selic deve permanecer em níveis restritivos por um período prolongado.

O documento aponta que os indicadores mais recentes indicam uma “moderação mais acentuada da atividade econômica, principalmente em setores mais cíclicos”. Apesar da perda de fôlego na demanda, a inflação voltou a acelerar, mantendo-se acima do limite de tolerância estabelecido pelo Conselho Monetário Nacional (CMN).

A ata também destaca o comportamento do mercado de trabalho. Embora a taxa de desemprego se mantenha em patamares historicamente baixos, o crescimento da ocupação perdeu força. “A taxa de desemprego mantém-se em patamares historicamente baixos, enquanto o crescimento da taxa de ocupação vem apresentando desaceleração”, diz o documento.

Os rendimentos médios, embora tenham perdido força, ainda crescem acima da produtividade do trabalho. O Copom observa que esses rendimentos “ainda crescem em termos reais a uma taxa superior à da produtividade do trabalho”, um aspecto que o Banco Central monitora devido aos possíveis reflexos sobre a inflação.

Outro ponto de preocupação é a piora das expectativas de inflação. As projeções do mercado para os próximos anos continuam se afastando da meta de 3%. Na visão do comitê, “em um ambiente de expectativas desancoradas, como é o caso do atual, exige-se uma restrição monetária maior e por mais tempo do que outrora seria apropriado”.

A ata também enfatiza a importância da política fiscal no controle da inflação. O documento alerta que incertezas sobre a estabilização da dívida pública e um eventual esmorecimento do esforço de reformas estruturais e disciplina fiscal podem dificultar a convergência da inflação para a meta. O Copom reiterou a “necessidade de políticas fiscal e monetária harmoniosas”.

Além dos fatores internos, o Banco Central observa que o cenário internacional se tornou mais adverso desde a reunião anterior. A ata atribui essa mudança ao prolongamento dos conflitos no Oriente Médio, que elevaram os preços do petróleo, e à manutenção de condições monetárias restritivas nas economias avançadas.

Segundo o documento, esse ambiente exige cautela dos países emergentes, em um contexto marcado por “elevação da volatilidade de preços de ativos e commodities”.

O Copom também menciona que o cenário atual combina sinais mais claros de desaceleração da economia doméstica com quatro choques de oferta: a alta do petróleo provocada pelos conflitos no Oriente Médio; os efeitos do El Niño sobre a produção agrícola e os custos de energia; os impactos do fim da escala 6×1 sobre os custos do trabalho; e a desvalorização do real frente ao dólar.

Esses fatores continuam a pressionar o cenário inflacionário. Ao mesmo tempo, o Copom considera que a desaceleração mais intensa da atividade econômica pode reduzir o risco de que esses choques se espalhem para outros setores da economia e gerem pressões inflacionárias mais persistentes.